好日子

上個月讀了彼得林區的兩本書，分別是「選股戰略」、「征服股海」。雖然這兩本書也是好書，收穫了許多，但最近都讀財經相關書籍實在是有點疲乏了，下個月應該會讀其他類型的書籍，畢竟需要學習的事物還有很多。 簡單概述一下這兩本書： 「選股戰略」是在講述作者如何評價股票，即研究公司基本面的方法，並闡述買進與賣出的時機與糾正一些市場上常見的觀念偏誤。簡單來說，作者認為股價的推升，其一靠的是盈餘成長力，若盈餘成長力高於本益比，可能就是個不錯的投資機會；其二就是要有題材，作者認為市場的多數資金是操作在基金操盤人手上，而這些人不是完人，亦會有其限制與偏誤，若能正確地發覺成長中的題材或是趨勢，在相關股票尚未被操盤手推升到過高的價格之前，都仍是大有可為。 「征服股海」是在講述作者在領導麥哲倫基金時的一些重大事紀和工作心得，亦有摘錄他為巴隆周刊寫的數篇針對各類型股票的分析歷程。流程大多是確認題材與趨勢，分析該產業內相關公司的基本面，做成長力分析等等，可以說是與上一本書互相呼應。 彼得林區的概念與上個月的肯恩費雪可以說是兩個極端，林區注重選股，費雪注重擇時，兩者的共通點都在是建立出一套自己做價值判斷的系統，而非跟著短期的股價波動或市場氣氛來下決定。在自我檢視後，我覺得自己對於市場的知識、敏銳度和想像力等都遠不如林區，要像他一樣看得這麼精準，然後下大注去壓看好的公司，風險應超出我所能承受的範圍了，但我也覺得費雪認為選股對於績效的影響性只有10%是過於低估，林區的選股經驗還是有其可取之處。總結以上，在能力與時間不足的情況下，透過分散產業比重來降低風險並同時培養評價公司的能力是我現在能做的事情。 展望未來，我目前應該要做的事情應該是擴大及發展自己的能力圈，在投資面上讓未來的自己有能力去做出「看對、下大、抱住」的決策，在生涯發展面上則可以探索更多的可能性，畢竟投資自己永遠都是一筆最好的投資。 P.S. 費雪在商業週刊每個月有一篇專欄，寫得蠻好的，一併推薦給大家。

今年開啟了一個計畫，每個月至少要閱讀完一本書並完成簡短的心得報告。在這知識爆炸的時代，現代人的時間既有限又破碎，書是絕對讀不完的，如何選擇涉獵領域和書目很重要。我選擇相信集體共識和市場智慧， 應該不會選擇很冷門的書籍， 更詳盡的心得應該很多人都寫過了，我就不再做一樣的事情，僅單純紀錄一些重點和反響。 若大家對我的心得有想法，歡迎找我一起討論。 本月書目：投資最重要的三個問題 作者肯恩‧費雪(Ken Fisher)作為一個成功的大型共同基金管理者，卻在他身上看不到驕矜自滿，始終對市場的力量保持謙卑，永遠記得做好風險管理，知道自己不會總 是對的，並對「資本市場科學」始終抱持著學習和探索的熱忱，更難能可貴的是分享心態，進而促成本書的誕生。 書中有一段問答令我印象深刻，有人問他說，為什麼要將能在市場賺錢的方式公諸於世，這不會減損自己的獲利嗎？作者回答說：其一，大多數人被自己既有的觀念所囿，並不會相信他公開的評估方式，只要多數人不相信，這些方法都還是有用；其二，資本市場是非常競爭的環境，就算他不公開也遲早會有人發現這些評價方式，效用會逐漸遞減，不如講出來促進這門學科的進步。作者 認為資本市場科學還在發展階段， 相信自己還能找出其他獲利方式，不會被時代所淘汰，也歡迎讀者們來挑戰他的觀念，他樂於跟我們學習。這心態真的是令人欽佩，能保持永續學習的熱忱，不是選擇容易的路，而是勇敢的面對挑戰。 以下是作者提出的三個問題，他建議投資人在下決策以前反覆操練這三個問題： 一、你所相信的其實是錯的？ 二、如何測量別人認為深不可測的事？ 三、我的腦袋為什麼要騙我？ 一、你所相信的其實是錯的？ 在此作者希望大家勇於挑戰所謂的普世認知到底正不正確。作者的舉例是美國聯邦政府預算赤字若持續擴大，對經濟不利，真正情況很可能是相反。至於要如何確認各項認知則需要正確地蒐集資料和分析，在網路時代這類資料礦脈其實並不缺乏，正等著有心的探勘者發現他們。 二、如何測量別人認為深不可測的事？ 測量的原則就是以一個已知量體觀測另一個未知量體，所以要為你想要觀測物找到適合的觀測方式。作者舉的例子是用全球收益率曲線來觀測成長股和價值股的輪動情況以及總統任期與市場循環之關係。 三、我的腦袋為什麼要騙我？ 我們的腦袋習慣於注重現在、輕乎未來，對於損失看重得比收穫來得大，這是人求生的本能，無可厚非。書中舉例的思考誤區有模式依循、順...