2021年1月讀書心得
今年開啟了一個計畫,每個月至少要閱讀完一本書並完成簡短的心得報告。在這知識爆炸的時代,現代人的時間既有限又破碎,書是絕對讀不完的,如何選擇涉獵領域和書目很重要。我選擇相信集體共識和市場智慧,應該不會選擇很冷門的書籍,更詳盡的心得應該很多人都寫過了,我就不再做一樣的事情,僅單純紀錄一些重點和反響。若大家對我的心得有想法,歡迎找我一起討論。
本月書目:投資最重要的三個問題
作者肯恩‧費雪(Ken Fisher)作為一個成功的大型共同基金管理者,卻在他身上看不到驕矜自滿,始終對市場的力量保持謙卑,永遠記得做好風險管理,知道自己不會總是對的,並對「資本市場科學」始終抱持著學習和探索的熱忱,更難能可貴的是分享心態,進而促成本書的誕生。
書中有一段問答令我印象深刻,有人問他說,為什麼要將能在市場賺錢的方式公諸於世,這不會減損自己的獲利嗎?作者回答說:其一,大多數人被自己既有的觀念所囿,並不會相信他公開的評估方式,只要多數人不相信,這些方法都還是有用;其二,資本市場是非常競爭的環境,就算他不公開也遲早會有人發現這些評價方式,效用會逐漸遞減,不如講出來促進這門學科的進步。作者認為資本市場科學還在發展階段,相信自己還能找出其他獲利方式,不會被時代所淘汰,也歡迎讀者們來挑戰他的觀念,他樂於跟我們學習。這心態真的是令人欽佩,能保持永續學習的熱忱,不是選擇容易的路,而是勇敢的面對挑戰。
以下是作者提出的三個問題,他建議投資人在下決策以前反覆操練這三個問題:
一、你所相信的其實是錯的?
二、如何測量別人認為深不可測的事?
三、我的腦袋為什麼要騙我?
一、你所相信的其實是錯的?
在此作者希望大家勇於挑戰所謂的普世認知到底正不正確。作者的舉例是美國聯邦政府預算赤字若持續擴大,對經濟不利,真正情況很可能是相反。至於要如何確認各項認知則需要正確地蒐集資料和分析,在網路時代這類資料礦脈其實並不缺乏,正等著有心的探勘者發現他們。
二、如何測量別人認為深不可測的事?
測量的原則就是以一個已知量體觀測另一個未知量體,所以要為你想要觀測物找到適合的觀測方式。作者舉的例子是用全球收益率曲線來觀測成長股和價值股的輪動情況以及總統任期與市場循環之關係。
三、我的腦袋為什麼要騙我?
我們的腦袋習慣於注重現在、輕乎未來,對於損失看重得比收穫來得大,這是人求生的本能,無可厚非。書中舉例的思考誤區有模式依循、順序偏好、確認偏誤和過度自信等,若能揚棄這些思考制誥,累積悔恨、逃避驕傲,才有可能做出正確的投資戰略。
總結來說,本書重點在藉由這三個問題來擬定你的投資戰略,股票、債券等商品其實都是戰術,作者對此著墨較少。簡而言之,作者認為能透過這三個問題讓投資人能從宏觀的角度來正確地「擇時進出」。我的想法是,擇時進出確實是有可能做到,但不是人人都能做到,作者也承認不可能每次都做對,所以還是需要設立標竿、風險控管並持續不斷的吸收新知和學習,需要謙卑地認為打敗大盤是極為困難的事情,但若能透過這三個問題每年小幅打敗大盤,長年累積下來差異其實也很可觀。以我目前的學養、能力和可用時間,擇時進出還是比較偏向賭博式的做法,若沒有七成以上勝率的把握,我是不會妄自尊大來重壓擇時進出的。
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